期权:基础篇 || 期权小白书连载(十一)

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序言

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如何用好这本书

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期权基础篇

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期权进阶篇

全聚德鸭王编著 copyright © 2020-Perpetual

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2.4.7⽇历价差 /⽔平价差(Calendar Spread)

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以下内容节选⾃旁⽩君视频:https://www.bilibili.com/video/BV1EK4y1s7Pg

买⼊远期期权,卖出同量同价的近⽉期权。

同样的⾏权价,远期的 call⽐近期的 call 贵,因为有更多的时间价值。Put 同理。

损益图演⽰如下:

希腊字⺟如下(以卖出近期 call、买⼊远期 call 为例):

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策略何时收⼿?

具体视情况⽽定,⼀般近⽉到期前就可以全部平仓。但如果近⽉到期,你认为价格持续上涨且势头猛烈,那么可以留住远⽉头⼨。

⽇历价差与卖出跨式期权的希腊字⺟区别:⽇历价差 vega 为正,卖出跨式 vega 则为负。

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⽇历价差表达的观点是:卖近买远或买近卖远。

如果你认为近期价格波动不⼤但远期价格会变,则可以做⽇历价差,过了波动不⼤的近期,将卖出近期部分平掉,留着远期的买⽅期权等远期波动获利。

如果你认为近期波动⼤但远期价格不会变,则可以卖出⽇历价差,等波动⼤的近期获利了结后,卖出远期期权等坐收权利⾦。

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2.4.8 跨式 / 宽跨(Straddle)

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买⼊跨式(Long Straddle) 即同时买⼊看涨和看跌期权,是个双买策略。

买得越宽,赌的波动越⼤,表达的观点是“我不知道它会涨还是跌,但我知道会上蹿下跳”,即认为标的会⼤涨或⼤跌,例如下周公司要公布消息,到底是利空还是利多并不知道。

这个组合最怕的是不涨不跌,所有期权费都进⾏衰败就开始亏损了。上涨、下跌到⼀定幅度的时候挣钱,波动不⼤的时候亏钱。跟本⾝⽅向⽆关,只跟价格波动的幅度有关。

对于价格⽐较温和的资产,这个组合会⽐较便宜。

•跨式的希腊字⺟:买跨式时,gamma、vega 都相应放⼤,但 theta 也相应变⼤。

中间的赚钱效应不太明显,但越往某个⽅向⼤波动⾛,就越接近于期货(delta 越接近 1) theta 为负:时间对你不利,期权会越来越便宜。

•宽跨式:买不同的⾏权价就叫宽跨式了,这样期权费会更少⼀点。

买虚⼀点的看涨和虚⼀点的看跌,成本⼩但对⾏权的要求会更⾼些——要求标的暴跌或暴涨。

•卖出跨式(Short Straddle):赢⾯变⼤,⻛险变⼤

如果认为要盘整,可以卖宽跨。

收了两份的期权费,但两边⻛险都是承担着的,⽆论上涨还是下跌都是不利的。

相当于是为别⼈做了双重兜底承诺。如果价格没变化的话,每天都在收钱。

需要权衡:

  1. 标的⾛势平稳,那么卖出这个组合会很便宜,但赢⾯⼤。

  2. 标的⾛势动荡,则卖 straddle 可以卖出好价钱,但承担的⻛险就⼤。

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THE END

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