漏船载酒泛中流

漏船载酒泛中流

(图片来源于网络)

天气炎热,市场冰冷。闷闷无所获,不如呼呼大睡。春生夏长,秋收冬藏。休养生息的时节,大抵也是最百无聊赖的时光。何况有很多人,没有踩对节奏,收成一般,甚至颗粒无收,更有甚者,前些年储蓄下来的粮食也蛀了虫、发了霉,或者是被老鼠偷吃了。冬天,却是不期而至的。特别,是在这样炎热的夏日。这让很多人措手不及。饿着肚子过冬的滋味,大抵是又多了几分难过。

很多媒体报道说,6 月 11 号,美国发布了新的物价指数统计。5 月 CPI (消费者物价指数)同比上涨 5%,这意思大概是说今年 5 月份的消费者物价指数比 2020 年 5 月份的指数高了 5%,那就说明落入统计范围的商品或者服务的价格差不多是涨了 5% 左右,高于预期的 4.7%。据说这个数据创下了 13 年以来的新高,打破了自 2008 年以来的记录。另外就是美国人还搞了个所谓核心 PCE (个人消费开支)价格指数,剔除了波动性较大的食品和能源价格。这个核心 PCE 价格指数同比上涨了 3.8%,创下了自 1992 年以来过去 29 年的新高。

我去查了一下美国劳工统计局 (bls.gov) 公布的 CPI 数据。5 月的 CPI 数字是 268.551,4 月是 266.832,2020 年 5 月是 255.942。我们自己动手计算一下,5 月比 4 月 CPI 环比上涨了 0.64% 左右,比 2020 年 5 月同比上涨 4.93% 左右(并不到 5%)。

我又查了一下美国商务部经济分析局 (bea.gov) 公布的 core PCE 数据,却只查到了截止到 4 月份的数据,对于媒体大肆报道的所谓 5 月份的数据究竟从何而来甚为不解。据经济分析局官网公布,4 月份的核心 PCE 指数为 115.972,3 月份为 115.207,2020 年 4 月为 112.526。这样算一下,4 月 core PCE 环比上涨 0.66% 左右,同比上涨 3.1% 左右。

但是如果我们再仔细看一下历史数据,会发现 2020 年 5 月份的 CPI 和 2020 年 4 月份的 core PCE 恰好是最近两年的最低点。其中,2020 年 5 月份的 CPI 经过连续 3 个月的回落,从 2 月份最高 258.824 回落到 5 月份的 255.942,下降 1.11% 左右,差不多回到了 2019 年 7、8 月份的水平。而 2020 年 4 月份美国 core PCE 经过连续两个月的大幅回落,从 2 月最高 113.121 回落到 4 月 112.526,下降 0.53% 左右,差不多回到了 2009 年 11 月份的水平。至于原因,大家都清楚,就是去年美国新冠疫情爆发。

如果我们假设 2020 年 5 月的 CPI 和 4 月的 core PCE 没有因为 COVID-19 shock 而骤降,就当和 2 月份一样好了,那么依此再来计算同比增幅,则 CPI 增长率会减少到 (268.551-258.824)/258.824 = 3.76%,core PCE 增长率会减少到 (115.972-113.121)/113.121 = 2.52%。

在美联储(Fed)的话术体系里,core PCE 就被称作 core inflation 即所谓核心通胀指标。大概应该是从 2000 年之后 Fed 就逐渐放弃了传统的 CPI 指数,而改用 PCE 来作为通胀指标参考,并以此作为货币政策调控的依据。从 Fed 官网上一篇发表于 2019 年 8 月 2 号的题目为 Comparing Two Measures of Core Inflation 的文章可以看到,美国的核心通胀指数的几组统计数据:(1) 1977-2009 平均值 3.5 标准差 2.5 (2) 1977-1995 平均值 4.8 标准差 2.5 (3) 1995-2018 平均值 1.7 标准差 1。

因此,现在百分之三点几的核心通胀,甚至如果考虑到同比对象 2020 年同期因为新冠冲击造成比较基数的异常下降,实际核心通胀可能不到百分之三,对比历史数据来看,的确不能算是太高。好像 Fed 也出来说通胀没有失控,但是被网友不分青红皂白地给喷了。

看媒体的相关报道,有说美股应声大涨的,有说黄金应声大涨的。但是我们实际去看一下数据,S&P; 500 涨了一小点儿,但是日线上看基本上就是平的。NASDAQ 跳涨了一点儿,比 10 号涨了 2% 左右吧。黄金其实是跌了,从 $1900/oz 跌到了 1876,但是拉到日线级别上看其实也就是小幅震荡而已。所以说媒体的大部分渲染情绪的报道,真的是没法看的。

17 号美联储 FOMC 议息会议就要召开了,依我看大概率还是会维持量化宽松,不应该会这么快实施加息。按理说这应该是个好事,毕竟如果美联储加息的话,美股和比特币都要遭殃了。不过黄金是微微的跌了,比特币今天也跌了。很多人可能会感到奇怪,通胀率飙升,资金不是应该跑去保值资产里避险么?但是如果聪明的投资者仔细分析一下的话,会发现媒体说的是假的,那么就反而会做空避险资产。可是我们再多思考一层,难道黄金和比特币这样的所谓价值存储资产只是靠通胀为生吗?长期来看,也许确实如此,但是短期来看,影响最大的还是资金量。如果通胀真的有失控迹象,引发美联储加息收水的话,美元回流,抽干流动性,恐怕对这些资产会是致命性的打击吧?从这个角度看,通胀没有媒体说的那么严重,大概率不会引起美联储的过度反应,反而对于价值存储资产应该是一个利好。

当然,我们也多次谈过,美联储的话术体系里的通胀是一种篡改了原意的通胀。通胀成了一个统计工具,而不再是简单直接地指称货币的增发。在这种意义下,通胀和资产之间的逻辑关系,就更加复杂,也更加令人琢磨不透了。更别提美国精英们又把 CPI 拆分成 CPI、PCE、core PCE 等多种统计指标,各有各的门道,这就让下里巴人的小韭菜们更加摸不到整个系统的门道。这个比迷宫复杂一万倍的系统,其复杂性是人为的。这种种的复杂性,构成了智力压制的牢笼。但是美元这条漏水的巨轮,纵使美联储用尽全力,在无尽头的航行中,沉没也会是必然的,而其时间则是未知的。

2008 年,一个化名中本聪的人给全世界的人们准备了救生小艇。以简单对复杂,以希望对沉没。今天无用的小艇,明日求生的希望。备好小艇,呼呼大睡,静静等待,巨轮的末日。

(公众号:刘教链。知识星球:公众号回复“星球”)

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