非法的价格操纵造成比特币的价值泡沫

非法的价格操纵造成比特币的价值泡沫

非法的价格操纵造成比特币价值的严重高估

比特币的价格再次飙升。从比特币的市场规模以及市场份额看,这个价值超出了实际的几个数量级。无论如何,仔细审视之下非法的价格操纵一直在进行——在世界的大部分地区都非法。

写这篇文章的时候,一比特币的交易价格是142美元,这个博客的读者或许会回忆起我对一比特币最终价值的估计,如果这种货币成功,它的价格将在10万美元到100万美元之间。这一估计仍然有效。

然而如今的价值却是相当的离谱。大多数人似乎在讨论比特币价值的时候仍然只看比特币的交易价格。我今天做的估计不是比特币价值的来源。它是一种交易的货币。因此,它的价值是——或者被估计为——它的市场份额乘以货币的市场规模(大约为75万亿美元)

在过去的几周里我再次对这个数字——但不是最终的市场份额——做出了估计。我试图挖掘出如今的实际数量以判断比特币的货币交易市场的实际尺寸。这个值给出了我们比特币货币供应的有形价值,我们可以用这个值来看看跟比特币的兑换率是否有差异(有,超过了两个数量级)。

毒品、赌博和……没有更多

在计算交易性货币供应的价值时,理解货币的周转率是关键。它是指一个货币单位以什么样的频率转手。周转的越频繁,所需要的货币供应量就越小。比如,这里的大 多数读者——就像我——在得到薪水的这个月里就把全部或接近全部的薪水为各种各样的目的和意图花掉。这意味着,如果我们一个月能挣3000欧元的工资,每年每个人的欧元一年就转手了12次,他们周转的周期为一个月。让我们假设有20个人参与经济活动。这意味着货币供给应该是20×3000,或总共60000欧元。然而,全年的产出与收入的经济总量为12×20×3000,或720000欧元。就是这样,我想通过速度这个因素证明货币供应量的大小与收入/生产速度的关系。让我们看看博彩,假如你买一个月的即开型彩票并且赢得了10美元,你可能想都不想就把那10欧元花掉。同样,你丢失了10欧元这样的一个票据而且钱也不知道去到了哪里,你不会在乎。钱是在进行赌博——至少是即时赌博——不在一个锁定的循环里,那就对货币供应量的大小没什么影响。

这在我们如今考察不同经济体比特币的构成中变得重要。如今有大约1170万个比特币在流通。除了这些,每年仅在SatoshiDice这个赌博网站就有令人吃惊的200万比特币被用来赌博,另一个,PrimeDice,也有150万。

为了使数字具有可比性,假如把它比喻为为全球经济,这将意味着人们把整个美国的产出赌在了一个博彩网站上了,欧洲的则把整个产出则赌在了另一个上。

但正如我们所看到的,这些数字对一个成熟的经济体的货币供应池以任何有意义的方式起作用。它们不是锁定的资金,或者至少不多于几分钟。在所有的目的和意图中,网络赌博的钱周转速度是无限快的,或者至少说远大于那些可以丢弃的资金。

那个提供我们毒品的网站,叫做丝绸之路,也因为没有一个更好的词,正常的产品和服务。最近有一项估计说丝绸之路每月的营业额有200万美元。这是用来供应货币的真钱,一个公平的估计是可以假设此类资金的循环周期为两个月。

什么是标准的产品和服务?为了有基本的了解,我联系到Automattic(WordPress的母公司),客气地问他们从他们接受的比特币中分享多少收入,答案很快就得到了——“几百美元,到目前为止”。如果知名度最高的品牌的总收入中接受的比特币少于两个,那么对于所有的目的与意图来说,除了毒品和博彩,目前尚没有可衡量的比特币经济。

这已经给了我们计算资金池价值的充分数据,并从那里推导出一个比特币的价值。如果丝绸之路有2200万美元的年销售额,为充分的保险起见,除以美国货币的流通速度,平均是1.67次,而不是上面估计的6次

这种慷慨的估计给我们一个比特币总货币供应价值为1300万美元。

唉!

细心者将会注意到这估计的比特币的货币供应总量的价值,很显然的是一个大概数字,比比特币目前估值的142美元*11.7百万比特币=11.66亿美元少不到两个数量级。

将比特币供应的这个价值分摊得到的一个比特币的价值,这意味着一个比特币的当前价值,回归到它交换商品和服务的交易货币的角色,大约为一美元12美分,但仍然是一个相当慷慨的估计。

唉,再一次

不难看出为什我会使用“严重高估”这个单词,看到一个比特币目前以142美元进行交易,我们怎么会在这里?很明显这里有部分对未来价值的投机,然而还有这里还有其他原因。更加有趣的是,密切关注市场过去两个月的表现,有足够和明显的证据表明操纵价格行为的存在。

(更新:就像指出的那样,这些餐巾纸背面的计算没有考虑为为挖比特币出售的能引起它是否真的是外部经济争议的比特币挖矿设备,但无论如何,整体观察的一个主要差异仍然有效。)

(更新2:就像Jon Matonis 和其他人指出的那样, Automattic的WordPress的收入并不具有代表性,BitPay清算所的比特币经济的年营业额约相当于6000万美元。那改变了一个比特币的大致效用(6000万+2200万)/1.67/1170万≈4美元,修改后的结论依然强烈支持这一结论)

(更新3: 很多人声称这个计算值考虑了比特币作为交易性货币的价值,而没有考虑它的储存价值。它的储存价值的价值确实是一个因素,然而那一点从文章里看不清楚。您会 注意到,货币供应量的计算是以总产量除以美元的平均流动速度,假定美元是所有货币使用的基准速度,包括了作为价值储存的价值)

进行纸带绘画的“鲨鱼队”

在证券交易中,纸带绘画法表达式被用于任何目的是操纵交易统计数据(价格,体积,其他指标)的交易活动,而不是为了进行交易。这在世界上所有有文明监狱的地方都是高度非法的、违法的。这种表达式来自古老的价格行情纸带,以及它用虚假数据“画”行情的方式。

我将说明鲨鱼队是如何运作以操纵价格吸引其他交易者的资金并引导价格的。(而吸引其他交易员的的资金是这个游戏的一部分,有合法与非法的方式实现这个目的。比如内幕交易一种是众所周知的非法行为,我们的法律框架很难为所有交易者创造一个公平竞争的环境)。这是一小组由相互协作的交易者组成的团队。

在这个循环的第一步,鲨鱼队大量买进,造成价格飙升。这里是具体说明,在欧洲时间2013年9月12日10:00买进,从135美元到145.9美元,价格瞬间增长了8个百分点。这导致大量下行的交易者被冲掉

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第二步,鲨鱼队通过制造缓慢的价格回落来扭转这种趋势,造成市场逆转时那些贪婪地买进的人恐慌性抛售,触发了更多的止损行为,并且是按鲨鱼队的标价出售。注意我写的是造成回落的原因不是正常的市场回落。让我们首先看看sitebitcoinwisdom这张比其他网站展示了更多细节的大图.你可以看到直到周四下午吃饭时间还在回落(蓝色框,右半部分),展示的还有当前的委托单(黄色框)和最近的交易(红色框),我们可以简单看看。注意指出的红色框的当前交易一直是红色,红色,红色,意味着一个大规模的抛售——粗略的检查之下根本没有其他人买,只有卖,而且是大量地卖。

非法的价格操纵造成比特币的价值泡沫

然而,我们仔细看看显示最后的比特币交易的时间、价格和数量的右下角所展示的最近交易的细节

非法的价格操纵造成比特币的价值泡沫

你看到一个模式了吗?所有的比特币都是一个比特币,而且所有的交易都是五秒的间隔.这种模式可以持续几个小时,MtGox的交易历史可以证实。这不是市场交易:这是一个(1)为了给许多其他玩家恐慌性错觉的自动化操作。此外,让我们仔细看看订单:

非法的价格操纵造成比特币的价值泡沫

你看到当前的粗红线左下方的数字了吗?那是订单的顺序和当前的购买订单。注意当前执行的订单是每次7到8个比特币,却怎样被仅仅0.0001(!)比特币的价格分开放置逃避大多数网站的检测。这是与卖方协调好了的。那些购买订单跟那些出售订单每五秒一比特币持续进行补充,他们是协调好了的。这是鲨鱼队的一个人卖给鲨鱼队的另一个人,给市场造成下行压力的错觉并大量抛售。

这两种活动——分裂一个订单造成有很多交易的错觉,并且在一个组织内部交易造成交易量增加和一个确定的市场方向的表象——被认为是和纸带绘画法一样严重违法。(我将在这里停止写“通常的非法”,因为它在所有能读到这个的国家都是非法的)

那 么,为何我能确信这种情况是买卖双方的合谋?只基于这张截图,证据还有待于完善,但是在观察了市场在这个水平几乎两个月并且看到那种买卖时如此的接近,很 明显是有一个专门讨论和协调伪造市场印象的团队。通常你需要看他们如何步伐一致来确认这种协调,但是这个快照中特别的明显(此外,其本身明显的分裂对完整 地构成纸带绘画法已经足够了)

真是出乎意料,然后是:我们观察到正在执行的订单 — 那些7、7、7、7、7、8、8以137.64xyz的价格出售的比特币——属于鲨鱼队。当一个交易者看到一幅大规模恐慌性抛售的图景会发生什么?他会在他们设定的价格上向鲨鱼队售出自己的比特币。现在价格是137.64,所以一个显而易见的问题是:接下来会发生什么?一个伪造的价格提升,也就是通过其他鲨鱼队的协调诱骗其他交易者用更高的价格去买那些比特币。我们将在第四步考察那些会在何时以及怎么样发生

在第3步中,鲨鱼队设置了一个巨大的投标壁垒——它是如此之大以致很快成为了市场的盖子——吸引其他交易者卖掉比特币,目的是为了在下次价格的虚假提升中售出买进的这些比特币。在这里有大量的我们在第2步 可以看到的虚假交易在壁垒里面持续进行。我们还可以看到这种诱惑非常有效——看看这些壁垒周围的比特币交易历史,你能很容易发现数百次的货币交易是虚假交 易。这或许是鲨鱼队又数百次的卖给了自己。很难知道——最可能是混合的足够交易金额引诱其他人出售。不管怎样,无戒心的交易者们会把自己的比特币出售到鲨 鱼队的壁垒里。移除时间的差异,那些诱惑壁垒在特写的市场历史中很容易被识别:

非法的价格操纵造成比特币的价值泡沫

第四步,最后价格提升到了新的高度,鲨鱼队开始以更高的价格出售它的战利品,并且重复着他们之间进行交易以造成市场活跃表象的循环。比特币的价格在欧洲时间星期四15:25攀升,在这个循环中达到了145美元,也就像上图显示的那样。

这个循环在过去几周很明显地重复了至少5次,并且看起来很像更早时候的一个版本的变体:

非法的价格操纵造成比特币的价值泡沫

这个—这种非法活动—对比特币的生态系统是一个很大的麻烦。

最后要注意合法性

我通篇文章都在写非法活动。对于很多比特币爱好者来说,比特币市场政府规则的不可执行性是一个特色,而非一个bug。 这是一个好与坏相伴而生的真正自由的市场。同样,很难确定这鲨鱼队是在文明国家还是索马里这样没有任何有效法律体系的战乱国家。也许他们在国际水域,也许 他们在近地轨道。即便想,也没有任何方法知道该如何管辖,毕竟他们是在暗地里运作。因此,“非法”不能应用于制裁就是一个毫无意义的单词。

但是多数情况下,像这些活动是非法的是因为一个原因——作为一个社会我们认为那是某种欺骗,是对社会契约的一种破坏,这就是我担心的。比特币是一种有巨大潜力的能够实现我让那些旧在位者不复存在梦想的神奇技术。

比特币必须存活。

看到这一代人凭直觉拾起网络时代以前遗留的离线交易实践过的每一个违法贸易惯例,这就是我为什么担忧胜过讽刺这已经催生了大量反华尔街运动和情绪的网络时代。看来还真是江山易改,本性难移。

原文地址:https://falkvinge.net/2013/09/13/bitcoins-vast-overvaluation-seems-to-be-caused-by-usually-illegal-price-fixing/
作者:rick
翻译:宋万雨
转自:https://www.5ywyx.com/article-638-1.html

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